¿Cómo ves al dólar?
. – Te venimos advirtiendo que en el mercado de futuros el interés abierto era enorme, y que lucía probable una toma de ganancias. La posición octubre comenzó un proceso de desarme de posiciones, que dejo afuera del mercado a especuladores que salieron del negocio en 600 millones de dólares. Esto hizo que el precio del dólar ajustara a la baja.
¿Cómo estamos con las bandas?
. – En primer lugar, analizaremos la banda al día 15 de octubre y la comparamos con el precio del dólar hoy.
Fecha Banda Inferior Precio del dólar Banda superior
15 de octubre $ 34,51 $ 36,24 $ 44,66
Como podemos apreciar el dólar se encuentra cotizando a una diferencia del 5% de la banda inferior, y del 23,2% de la banda superior.
Creemos que esta semana el dólar podría bajar a la banda inferior, y el Banco Central podría comenzar con el proceso de compra de dólares, inyección de pesos, y una descompresión a la baja en el precio de la tasa de interés.
. – El vencimiento de las lebac asciende a $ 235.452 millones. De dicho total unos $ 40.000 millones pertenecerían a entidades financieras, y el resto a privados. El Banco Central ofertara lebac entre $ 100.000 y $ 150.000 millones, con lo cual podrían quedar en el mercado entre $ 50.000 y $ 100.000 millones, que buscaran distintas alternativas de inversión, si todo fuera a dólar se llevarían del mercado unos U$S 2.000 millones, aunque creemos que esto no ocurrirá, podría ir un monto mucho menor y poco significativo.
Como están las bandas hasta diciembre, y su comparación con el dólar futuro.
. – El mercado nos está indicando que para diciembre el precio del dólar futuro está más cerca de la banda inferior que de la banda superior.
Fecha Banda Inferior U$S futuro Banda superior
31 octubre $ 35,02 $ 37,80 $ 45,32
30 noviembre $ 36,07 $ 39,55 $ 46,68
30 de diciembre $ 37,15 $ 41,10 $ 48,08
En este contexto los futuros están descontando que el dólar estaría ofrecido para fin de año.
. – Bueno hay que tener en cuenta los siguientes desembolsos, hasta el 31 de diciembre de 2018:
Primer tramo FMI U$S 6.700 millones
Swap Chino U$S 9.000 millones
Préstamos organismos U$S 1.500 millones
Segundo tramo FMI U$S 6.700 millones
En total Argentina recibiría U$S 23.900 millones hasta fin de año, de ese total podrían volcarse al mercado unos U$S 7.500 millones, dicha oferta presionaría al tipo de cambio a la baja.
¿Cambiamos el pronóstico?
. – Me parece que para fin de año el tipo de cambio podría ubicarse entre $40,00 y $ 42,00. El Banco Central con tasas en niveles estrafalarios contiene la demanda de dólares.
¿Cómo están las tasas en los bancos?
. – La tasa de interés de plazo fijo para grandes montos se ubican entre el 49% y 52% anual. Son tasas muy elevadas, y esto le pone un techo al tipo de cambio, y un piso a las tasas que el Estado oferte por las lebac el miércoles próximo.
La tasa de interés mensual estaría el 4%, y el dólar de ahora a fin de año se ubican en el 4% mensual.
. – Correcto pero cuidado que en el caso del dólar entre compra y venta tenes una brecha del 2%, en este escenario prefiero estar colocado en pesos.
Vos decís que al dólar lo van a domar
. – Yo digo que el dólar subirá en un % similar o menor que la tasa de plazo fijo en $. Las acciones hoy cotizan a un merval de 29.081 puntos, y me parece que para fin de año terminan por encima de los 35.000 puntos que es donde hizo un doble techo, y de superarlo tenemos vía libre para superar los 40.000 puntos. Esto implica que desde el valor actual hasta los 40.000 puntos tenes una suba esperada del 37,5%.
Con semejante suba me conviene pasarme a acciones.
. – Creemos que las acciones tendrán un recorrido muy alcista, hay que tener cuidado con la dinámica del mercado de futuros que vence esta semana, y el próximo vencimiento es en diciembre. Para los que quieran lanzarse hacerlo en las bases más latas, porque el mercado tiene recorrido alcista.
Me lo explicas un poquito.
. – Como no, por ejemplo, podes comprar Galicia a 91,4 y vendes a 111,0 al 20 de diciembre.
Por vender al 20 de diciembre a $ 111,0 te pagan $ 4,70.
Compras a 91,40 con las comisiones te queda la compra en $ 92,40
Te pagan $ 4,70 por la venta futura, te queda neto de comisiones $ 4,50
Quedas con un costo de $ 86,90 (surge de la compra a $ 92,40 menos el pago de $ 4,50 por vender la posición $ 111,0 diciembre)
Si al 20 de diciembre la acción vale más de $ 111,00 te ejercen la venta futura.
Vendes a $ 109 neto de comisiones.
Tu costo es de $ 86,90
Ganas una tasa del 25,4%, en 65 días, esto equivale a una tasa del 140% anual.
Si al 20 de diciembre la acción vale menos de $ 111,00, quedas comprado a un precio de $ 86,90 o su equivalente U$S 2,40.
En enero de este año Galicia valía $ 140 o su equivalente de ese mes U$S 7,00.
Es más una operación financiera, que compra de acciones
. – Es una operación para ganar dinero en $ o quedar bien comprado en acciones a futuro.
Argentina versus Brasil
. – Nos adelantamos al partido, las acciones de Brasil vienen recuperando, si Argentina copia, como lo hizo siempre a Brasil, tendremos una suba espectacular en noviembre, mira los gráficos, entusiásmate y comenza a comprar, tenemos un informe privado especial para vos. El domingo 27 de octubre segunda vuelta en Brasil, y el ganador asume en enero 2018.
. – A nivel internacional no vemos una suba muy fuerte de la tasa de largo plazo en Estados Unidos, la tasa de corto plazo está en el 2,25% anual, y podría terminar el año en 2,5% anual. La tasa de los bonos a 10 años se ubica en el 3,16% anual, y podría terminar el año en torno del 3,4% anual.
. – Para el año 2019 la tasa de corto plazo crecería al 3,25% anual, y la tasa de retorno de los bonos a 10 años podría trepar al 3,8% anual.
No ves una suba furiosa de la tasa en el mundo.
. – En absoluto, por ende, los bonos argentinos tienen un escenario de suba asegurado, en la medida que Argentina cumpla con el FMI. Si ello ocurre los bonos que más se van a revalorizar son los de mayor volumen en plaza, el Bonar 2020, Bonar 2024 y el DICA.
¿Cuál te gusta más?
. – El Dica tiene un valor nominal de U$S 140 y vale en el mercado U$S 121,30 (cotiza debajo del valor nominal). Paga renta semestral de U$S 5,80 en diciembre y junio. Con la renta pagas el 15% de impuesto a la renta financiera. Invertís U$S 121.300, y cobras una renta neta de impuestos de U$S 9,860 al año, te queda una tasa de bolsillo del 8,1% anual, no encontrar nada igual en el mercado.
¿Cómo viene la mano con las materias primas? ¿Qué dice Bigote?
. – Bigote esta insoportable. El maíz rompió a la suba, y parece que nada lo detiene a seguir creciendo. La avena que la venía siguiendo marco un nuevo record y va a arrastrar al maíz a nuevas subas. La soja se coló en la fiesta. Es tiempo de mirar con atención los precios futuros porque deberían comenzar a crecer en precios. No se equivocó cuando era optimista.
Ganadería
. – EL Senasa informo el stock ganadero al mes de marzo de 2018, se siguen haciendo revisiones, lo mostraremos con detalle en informe privado. En los últimos 3 años el stock sube cada vez a menor ritmo, y tenemos grandes posibilidades que comience a caer cuando se vuelva a informar en marzo de 2019. La faena sigue creciendo, y las hembras participan con más del 45% de la faena. No vemos que la eficiencia mejore, los terneros representan el 61,5% de las vacas, a este ritmo no llegaremos a los 15 millones de terneros en la próxima parición.
La gente se queja de los precios.
. – Los frigoríficos exportadores no mejoran el pago, porque están haciendo refacciones para cumplimentar las normas de calidad. Los frigoríficos que se dedican al consumo no mejoran los pagos porque cayo la demanda. El ternero, se está vendiendo a un promedio de $ 50,00, esto implica U$S 1,38 el kilo. No son buenos precios, teniendo en cuenta la suba de los insumos, pero vamos a un escenario de recomposición de precios a futuro.
Para vos viene un buen momento para la ganadería
. – El mejor, tenemos el precio más bajo en dólares del Mercosur, y al ritmo que vamos la exportación se llevaría más de 12 kilos per cápita de la faena, el consumo peligra que pueda cerrar el año con los 58 kilos per cápita actuales.
Entonces
. – Te conviene hacer animales grandes para exportación, y no el chico de 350 kilos que termina en el mercado de consumo.
Mucha gente hablo de Vaca Muerta, algún dato de color.
. – Vaca Muerta es una roca hundida a 3.000 metros de profundidad que se gestó en el período jurásico y se extiende por debajo de Neuquén, parte de Mendoza, Río Negro y La Pampa. 150 millones de años se necesitaron para que se convirtiera en el segundo reservorio de gas y el cuarto en petróleo no convencional del planeta. Casi somos la Texas de Latinoamérica. De los 30.000 kilómetros que abarca, una superficie similar a la de Bélgica, solo se ha explotado en forma masiva el 2%. Una joya enterrada en el corazón de la Argentina.
Conclusión
. – Creo que sorteamos sin problemas el vencimiento de lebac y el mercado de futuros y opciones de las acciones. Soja y maíz a la suba. Dólar más cerca de la banda inferior y con chances de que el Banco Central comience a comprar dólares e inyectar pesos a la plaza. Bonos y acciones con tendencia alcista de fondo.
. – Economía real en severos problemas, hasta que no se lubrique la plaza con pesos, y baje la tasa de interés. Escenario complejo con muchas convocatorias de acreedores y concursos en el mercado.
. – La falta de crédito y tarjetas en el campo, hacen que se demoren todas las compras de insumos. Esto le quita rentabilidad el sector que se ha quedado sin crédito, al igual que todos los sectores de nuestra economía.
Donde estas esta semana
. – El jueves disertando para una entidad de Rosario por la mañana, por la tarde en la ciudad de Santa Fe en un congreso ligado al agro, y el viernes en las jornadas de AgroEducacion podes inscribirte gratis en esta página, el programa es increíble, con disertantes del exterior y nacionales. Antonio Ochoa, Carlos Etchepare, Ricardo Buyaile, Jose Luis Espert y casos exitosos de empresas ligadas al sector, un evento único que no te lo podés perder.
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